Los métodos de emisión de acciones de China antes de 1990
La primera etapa: de 1990 a 2000, La emisión de acciones de mi país adoptó un sistema de aprobación administrativa, durante el cual un gran número de empresas estatales completaron su cotización y financiación mediante reestructuración.
La segunda etapa: de marzo de 2001 a mayo de 2002, es el sistema de aprobación. La cotización de la empresa está guiada por firmas de valores y revisada por el Comité de Revisión de Emisiones de la Comisión Reguladora de Valores de China. Muchas empresas han logrado el objetivo de salir a bolsa mediante diversas formas de investigación. Después de que una empresa sale a bolsa, la firma de valores responsable de recomendarla ya no es responsable, por lo que el desempeño de muchas empresas cambia inmediatamente después de que salen a bolsa.
La tercera etapa: sistema de consulta. Una empresa que emite acciones por primera vez (en adelante, el emisor) y su patrocinador determinarán el precio de emisión mediante consultas de inversores institucionales, y la investigación adoptará el método de consulta de licitación acumulativa. Cuando el emisor y su patrocinador revelen el precio de emisión y la relación precio-beneficio, el cálculo del beneficio por acción se realizará de conformidad con las normas pertinentes.
En concreto, se puede dividir en las siguientes etapas:
La primera etapa, desde el establecimiento del mercado de valores hasta finales de 1993, el programa piloto de emisión pública de acciones Se extendió rápidamente desde Shanghai y Shenzhen a todo el país. Para paliar la escasez de acciones, esta IPO adoptó un formulario de solicitud de suscripción similar a los warrants, y los objetos de adjudicación se determinaron mediante sorteo. Sin embargo, esta forma de vender relojes presenta algunos problemas, como una baja tasa de ganancias, demasiado desperdicio de mano de obra y recursos materiales y costos de distribución demasiado altos.
En la segunda etapa, de 1994 al primer semestre de 1999, especialmente de 1996 al primer semestre de 1999, hubo un clímax de IPO en el mercado primario. Existen muchas formas de emisión, como precios en línea, pago anticipado completo, asignación proporcional, reembolso instantáneo del saldo, transferencia de saldo vinculada a depósitos de ahorro, etc. Durante este período, los métodos de emisión continuaron innovando, pero en general los métodos de fijación de precios de emisión eran básicamente precios administrativos, y la relación precio-beneficio de las nuevas acciones se limitó básicamente a 13-16 veces.
En la tercera etapa, desde el segundo semestre de 1999 hasta el primer semestre de 2001, la reforma orientada al mercado de la nueva emisión de acciones dio pasos importantes. Durante este período, la emisión de nuevas acciones adoptó gradualmente métodos como "oferta acumulativa dentro de un rango", "cantidad total fija, volumen de emisión incierto y sólo un precio mínimo sin un límite superior para la relación precio-beneficio de las nuevas acciones". La emisión ha aumentado constantemente junto con el mercado de valores en línea. La relación precio-beneficio de la IPO en 2000 fue 88,69 veces la de Mindong Electric Power, la más alta de la historia. Cabe señalar que, aunque los precios de la OPI orientados al mercado han suprimido en cierta medida la especulación de algunas acciones, no han logrado el efecto esperado.
En la cuarta etapa, desde la segunda mitad de 2001 hasta mayo de 2002, la nueva emisión de acciones utilizó básicamente licitaciones y consultas acumulativas de rango, y el límite superior de la consulta de emisión se basó en una estricta relación precio-beneficio. . La relación precio-beneficio de la OPI se ha limitado recientemente a 20 veces. Sin embargo, esta práctica de limitar artificialmente la relación precio-beneficio independientemente de las perspectivas de desarrollo de la industria y de las empresas cotizadas ha dado lugar a una grave subvaloración de algunas acciones nuevas, lo que seguramente atraerá más fondos para intervenir en las operaciones del mercado primario.
En mayo de 2002, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió el "Aviso complementario sobre cuestiones relativas a la adjudicación de nuevas acciones a inversores del mercado secundario", que mejoró aún más el "Aviso complementario sobre cuestiones relativas a la adjudicación de nuevas acciones a inversores del mercado secundario". Market Investors" emitido por la Comisión Reguladora de Valores de China en febrero de 2000. "Aviso sobre cuestiones relacionadas con la asignación de nuevas acciones a los inversores del mercado", se decidió reanudar la asignación de nuevas acciones al mercado secundario en función del valor de mercado, con el ratio de adjudicación se determinó entre 50% y 65.438+000%.
En la quinta etapa, en la tarde del 30 de agosto de 2004, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió el "Aviso sobre varias cuestiones relativas al sistema de investigación de prueba para ofertas públicas iniciales de acciones (borrador para comentarios)". . Según el aviso, la emisión de nuevas acciones se cambiará a un sistema de consulta para inversores institucionales, y el precio de las nuevas acciones será determinado por el mercado. La Comisión Reguladora de Valores de China también enfatizó que todas las nuevas emisiones de acciones se suspenderán hasta que se anuncien oficialmente los nuevos métodos de emisión.
El 17 de septiembre de 2006, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió las "Medidas para la administración de la emisión y suscripción de valores", que estandarizaron la consulta, el precio y la asignación de acciones de las ofertas públicas iniciales, y mejoraron el sistema existente. sistema de consulta. El artículo 32 estipula que cuando la oferta pública inicial de acciones alcance una determinada escala, el emisor y su asegurador principal establecerán un mecanismo de recuperación entre la colocación fuera de línea y la emisión en línea, y ajustarán la relación entre la colocación fuera de línea y la emisión en línea en función de la situación de suscripción. . De acuerdo con las medidas de gestión mencionadas anteriormente, cuando se emiten acciones de gran capitalización, si el múltiplo de suscripción de los inversores públicos supera un determinado estándar, las partes pertinentes reasignarán parte de las acciones asignadas a instituciones fuera de línea a inversores públicos en línea, aumentando así el tasa de ganancia de los inversores públicos. Esto significa que los pequeños y medianos inversores tienen mayores oportunidades de comprar nuevas acciones populares. Las medidas de gestión antes mencionadas conceden gran importancia a la protección de los intereses de los pequeños y medianos inversores al diseñar el sistema y se esfuerzan por garantizar que al emitir acciones, tanto el precio de emisión en el mercado primario como el precio de transacción en el mercado secundario debe considerarse la adjudicación de acciones a inversores institucionales y la introducción de fondos a largo plazo, determinar razonablemente los precios, evitar la especulación excesiva y cuidar el entusiasmo de los pequeños y medianos inversores por suscribir.
Ajustes y adiciones en cuatro aspectos de la investigación de IPO:
Primero, para las empresas que cotizan en la Junta de Pymes de la Bolsa de Valores de Shenzhen, se estipula que los precios se pueden fijar directamente a través de procedimientos preliminares. consulta. Las empresas que cotizan en el mercado principal deben pasar por dos etapas: consulta inicial y consulta de licitación acumulativa. Ya no es obligatorio que todas las empresas pasen por dos etapas de investigación.
En segundo lugar, ajustar gradualmente los actuales mecanismos de licitación acumulativa fuera de línea y de suscripción en línea, estipulando que las suscripciones en línea y fuera de línea se realicen al mismo tiempo.
El tercero es estipular que todos los objetos de la investigación pueden elegir si participar en la investigación preliminar, y el asegurador principal no negará que el objeto de la investigación participe en la investigación preliminar solo los objetos de la investigación que participen en ella; la consulta preliminar puede participar en la suscripción fuera de línea.
En cuarto lugar, si la empresa que sale a bolsa debe emitir más de 400 millones de acciones, puede asignar acciones a inversores estratégicos y adoptar el mecanismo de "opción de sobreasignación (zapato verde)".