¡Urgente! ! Pregunta del examen final: "¿Cuál es la situación actual del mercado de valores de China? ¿Cuáles son las razones? ¿Qué opinas?"
Recientemente, asistieron el profesor Robert Engel, ganador del Premio Nobel de Economía de 2003, y el Sr. Han, asesor principal de la Comisión Reguladora Bancaria de Corea que participó en la formulación de políticas económicas coreanas durante la crisis financiera asiática. El Centro de Investigación Económica de China de la Universidad de Pekín pronunció un discurso especial sobre la crisis financiera asiática y los problemas actuales de seguridad financiera, y fue invitado a aceptar una entrevista exclusiva con este periódico. Economistas de China, , , , Zuo y otros también llevaron a cabo debates en profundidad sobre temas relacionados. Esta es la Mesa Redonda No. 136 de Beijing en el siglo XXI. Este número es una entrevista exclusiva con el profesor Robert Engel y en el próximo número se publicarán otras discusiones.
"El alto crecimiento y la baja inflación pueden estar llegando a su fin"
Siglo XXI: En su opinión, el cambio más importante en los mercados financieros globales desde la crisis financiera asiática de hace una década ¿Qué es?
Robert Engel: Creo que la globalización de los mercados financieros ha cambiado mucho. Los fondos de cobertura se han convertido en una poderosa herramienta para el país. En Sudáfrica operan varios pequeños fondos de cobertura de propiedad estatal. Desde una perspectiva económica global, la mayoría de los países se están desarrollando muy bien. En términos de productividad y velocidad de desarrollo, China se destaca, pero a otros países también les está yendo bien. Creo que esto se debe en parte a los mercados financieros.
265438+Siglo XX: El principal secreto de la “velocidad de China” pueden ser las reformas orientadas al mercado lideradas por el gobierno. Usted mencionó que China tiene una economía de mercado, pero muchos aspectos tienen características chinas. ¿Cree que "conocer Beijing" se opone a "conocer Washington"?
Robert Engel: Creo que China y Estados Unidos tienen mucho en común, pero China no quiere ni quiere perder su personalidad única. China encontrará su propia posición única. China compró empresas estadounidenses y Estados Unidos compró empresas chinas. Esto es resultado del desarrollo económico, al igual que las empresas alemanas y francesas.
Siglo XXI: En los últimos cinco años, el crecimiento económico de China ha promediado el 10%. ¿Existen crisis potenciales bajo la premisa del optimismo macroeconómico? En los 30 años previos a la crisis financiera asiática, Asia Oriental también mantuvo un crecimiento económico de dos dígitos.
Robert Engel: En general, la economía de China se está desarrollando muy bien y no creo que haya una crisis potencial. Creo que China puede pasar a la siguiente etapa, no sólo desarrollando su economía a través de las exportaciones, sino también integrándose en la economía global de manera integral.
La situación de alto crecimiento y baja inflación de China puede estar llegando a su fin. Creo que China es muy inteligente y hace casi todo bien. Pero cuando la economía crece tanto, es difícil gestionar todo de manera eficiente. Hay que dejar que el mercado decida.
La apertura tiene menos riesgo
Siglo XXI: En términos de tipos de cambio, también cree que el mercado debería desempeñar un papel más importante y el gobierno debería reducir la intervención, incluso cuando los tipos de cambio se vuelven más caso más volátil. ¿Apoya usted el "sistema de tipo de cambio administrado y basado en el mercado" de China? En cuanto al nivel actual del tipo de cambio de China, si el mercado desempeña un papel más importante, ¿cómo prevenir riesgos?
Robert Engel: A juzgar por la experiencia global, los tipos de cambio definitivamente cambiarán, pero no fluctuarán significativamente. Creo que el riesgo que China enfrentará al abrir su sistema financiero es que habrá una entrada de capital externo, y si se quiere invertir en China, también habrá una salida de capital interno.
Pero creo que estos riesgos deben combinarse con los riesgos de no abrir el sistema financiero. No abrir el sistema financiero también traerá muchos riesgos, algunos de los cuales son similares a los que hemos visto en el mercado de acciones A de Shanghai. Debido a los cambios drásticos en los precios de las acciones, muchas familias que han invertido recientemente en Shanghai han sufrido grandes pérdidas económicas. pérdidas. Esto se debe a que no tienen vías para diversificar sus carteras. Así que creo que existen riesgos, independientemente de que el sistema financiero esté abierto o no, pero el riesgo de apertura es menor.
Siglo XXI: Si el sistema financiero se abre completamente en un corto período de tiempo, es probable que conduzca a una rápida apreciación del RMB. Una vez que esto suceda, es probable que China experimente un desempleo masivo a medida que disminuyan las exportaciones.
Robert Engel: China es un gran productor con buenas capacidades de exportación, por lo que debería mantener esta capacidad. Al mismo tiempo, China puede vender menos productos agrícolas en el mercado internacional (21,90, 0,00, 0,00%), pero puede vender más en el mercado interno porque los ingresos del pueblo chino siguen aumentando. No creo que esto conduzca a un desempleo masivo.
Al mismo tiempo, no creo que el tipo de cambio fluctúe tanto si se liberaliza el sistema financiero.
Siglo XXI: Pero es posible que aún sea necesario considerar la seguridad financiera. Quizás fortaleciendo la gobernanza del mercado de valores y la supervisión del sistema bancario, y luego considerando una mayor apertura de los mercados financieros, no repitamos los errores de la crisis financiera de Asia Oriental. ¿Qué opinas sobre esto?
Robert Engel: Si el mercado está más abierto, será más estable. Los inversores nacionales y extranjeros deben participar en todo el mercado, y los inversores nacionales también deben salir e invertir en algunas empresas no chinas. Si los inversores en el mercado son inmaduros, entonces el mercado debe ser muy volátil.
Algunos dicen que hay una burbuja en el mercado chino que puede colapsar el año que viene o el siguiente. En ese momento, China pensará que el libre mercado ya no es viable. Pero no lo creo. Un mercado libre requiere un mercado abierto, y un mercado abierto permite que fluya más capital. Ésta debería ser la dirección correcta.
En este sentido, presto atención a los mercados financieros de China.
Los inversores nacionales ciertamente tendrán una experiencia de inversión más madura en los mercados internacionales en un futuro próximo, lo que ayudará a China a fortalecer su posición en el mercado de inversiones. Sería mejor si hubiera más vehículos de inversión. En ese momento, la gente sentirá que no es necesario invertir dinero en esta herramienta de inversión y también podrán invertirlo en otras herramientas de inversión.
"Siglo XXI": Algunos economistas en China creen que aunque el tipo de cambio externo se está ajustando actualmente, podemos comenzar con el ajuste del tipo de cambio interno, es decir, aumentando los precios de bienes, como recursos y servicios. . ¿Qué opinas de este método? ¿Cómo controlar la inflación que pueda sobrevenir?
Robert Engel: Creo que la inflación es una de las consecuencias que la gente debería esperar. Incluso si el yuan no se aprecia, la demanda excesiva de bienes chinos, es decir, grandes exportaciones de productos básicos y grandes entradas de capital, aumentará los precios de los productos básicos y los salarios de los trabajadores. No me sorprende ver esto.
Siglo XXI: ¿Cómo analizar el desequilibrio comercial chino-estadounidense detrás de la cuestión del tipo de cambio? Podría ser un desequilibrio comercial entre Estados Unidos y Asia en su conjunto.
Robert Engel: Si la balanza comercial entre China y Estados Unidos es un gran problema o no, es una cuestión de opinión. En realidad, China está subsidiando a Estados Unidos. Desde una perspectiva económica, no veo ninguna razón para que China siga haciendo esto.
Con el tiempo, China abrirá sus mercados de capitales e invertirá en el resto del mundo. Como China es un país rico, si el precio de las empresas estadounidenses es lo suficientemente bajo, creo que China debería comprarlas.
265438+Siglo XX: Algunas personas creen que la apreciación del RMB no puede resolver el enorme problema del déficit comercial de los Estados Unidos. La entrada de dinero caliente provocada por la apreciación del RMB provocará la propiedad. y los mercados bursátiles suben demasiado rápido, inflan la burbuja y pueden alimentar la especulación financiera internacional. Proporciona oportunidades y condiciones para que los extranjeros impacten la economía china.
Robert Engel: Creo que Estados Unidos quiere que el yuan se aprecie, pero también quiere que sea más fácil para las empresas estadounidenses invertir en China. Los bancos, las compañías de seguros y muchas industrias quieren seguir desarrollándose en China. Siento que la apertura del tipo de cambio no es tan peligrosa como pensaba, sino que facilita la inversión.
¿Cómo hacer que el mercado de valores de China crezca de manera constante?
"265438+20th Century": Después de estudiar los datos del mercado de valores de 50 países con diferentes niveles de desarrollo económico en el mundo, incluidos China, Estados Unidos, Reino Unido y Australia, los clasificaste De mayor a menor según el grado de inestabilidad: China está justo en el medio, un período de alta inestabilidad. La razón fundamental del alto mercado bursátil de China es el exceso de liquidez. Las recientes alzas de las tasas de interés y los aumentos del impuesto de timbre también se encuentran entre las medidas estabilizadoras. En su opinión, ¿cómo diseñar políticas de apoyo para estabilizar la actual situación de excesiva entrada de capitales al mercado de valores? ¿Se pueden y cómo se pueden evitar los altibajos del mercado?
Robert Engel: Si el mercado de valores está subiendo, debería estar impulsado por los fundamentos, pero no estoy seguro de que ese sea el caso en China. No sé qué tan alto es demasiado alto porque no conozco la rentabilidad de las empresas chinas.
¿Cómo calmar la bolsa? No sé qué hacer a corto plazo. Pero a largo plazo, deberíamos hacer lo siguiente: primero, si el precio de las acciones de una empresa aumenta, debería tener la oportunidad de vender nuevas acciones para recaudar más fondos y poder reinvertir. El precio de las acciones de una empresa aumenta porque tiene más oportunidades de inversión. Esta es también la función del mercado de valores, que es utilizar el dinero de los inversores en las empresas con mayor potencial. Pero a las empresas no les resulta fácil emitir nuevas acciones, por lo que este método puede no resultar eficaz. Pero si la empresa puede emitir nuevas acciones, podrá evitar aumentos excesivos en los precios de las acciones. Por eso creo que debería ser más fácil para las empresas emitir nuevas acciones.
En segundo lugar, los mercados de acciones A y B deberían fusionarse y abrirse a todos.
Cuando el mercado de valores japonés se desplomó, se necesitaron diez años para volver a la normalidad. Después de la crisis de 2000, el mercado de valores estadounidense tardó cuatro años en recuperarse. El mercado de valores de China no es muy grande todavía, pero crecerá. Deberíamos diversificar nuestras carteras para que formen parte del mercado bursátil mundial, no sólo del mercado interno de China.
265438+Siglo XX: ¿Cómo cree que China puede evitar el "problema japonés"?
Robert Engel: En los años 90, Japón parecía ser el mercado de capitales más grande del mundo. No lo recuerdo claramente. Su mercado de valores se ha disparado, en parte debido a las bajas tasas de interés. En aquella época, las amas de casa japonesas invertían toda la riqueza de su familia en el comercio de acciones.
265438+20th Century: ¿Cuál es la conclusión de su modelo ARCH? ¿Cómo cree que se aplica a China la correlación entre la macroeconomía de China y el mercado de valores?
Robert Engel: Una conclusión importante del artículo sobre el modelo ARCH (Editor en Jefe: Ver "Correlación") es que la volatilidad de los mercados financieros está relacionada con el desempeño macroeconómico. Cuanto más rápido se desarrolle la economía, menos volátil será el mercado financiero. Cuanto mayor sea la tasa de inflación, más volátil será el mercado financiero; cuanto más inestable será la macroeconomía, más inestable será el mercado financiero. Por lo tanto, las autoridades deberían estabilizar los mercados financieros estabilizando la evolución macroeconómica.
Esta conclusión también se aplica a China. Pero para el mercado de valores chino, el mercado de acciones A es más volátil, aunque se trate de la misma empresa.
No puedo comentar demasiado sobre la correlación actual entre la macroeconomía de China y el mercado de valores. Porque algunos de mis datos sobre China fueron acumulados hace sólo dos años, y algunas investigaciones comenzaron casi en 2003. En ese momento, el mercado de valores chino todavía estaba relativamente bajo y aún no había subido.