Constellation Knowledge Network - Preguntas y respuestas sobre la interpretación de los sueños - ¿Cómo determinar el valor intrínseco de una acción? Tomar la evaluación del valor como núcleo es también la diferencia esencial entre los inversores en valor y otros tipos de inversores. La clave para obtener ganancias para los inversores en valor es aprovechar la divergencia entre el valor y el precio en el mercado de valores para el arbitraje, por lo que la evaluación del valor es la piedra angular de una inversión en valor exitosa. La explicación de Buffett sobre la evaluación del valor es que "el valor intrínseco es el único criterio razonable para evaluar el atractivo relativo de las inversiones y las empresas, aunque es muy vago y difícil de distinguir. La definición de valor intrínseco es muy simple". puede generar en su vida restante El valor descontado de los flujos de efectivo. Pero el cálculo del valor intrínseco no es tan sencillo. Tal como lo definimos, el valor intrínseco es una estimación, no un valor preciso, y también es una estimación que debe cambiar cuando cambian las tasas de interés o se revisan las previsiones de flujos de efectivo futuros. "Por lo tanto, el trabajo principal de los inversores en valor es evaluar el valor de la empresa, prestar mucha atención a si los supuestos de valoración se verifican en el proceso operativo posterior y luego ajustar los resultados de la valoración de acuerdo con los cambios en los supuestos de valoración. Para los maduros Empresas con historia estable La preferencia está determinada por las características de los inversores en valor que se centran en la evaluación del valor. Las perspectivas comerciales de una empresa son el factor decisivo que afecta la evaluación del valor de la empresa por parte de los inversores en valor y las perspectivas de desarrollo a largo plazo de la misma. La empresa se verá afectada por muchos factores inciertos, por lo que es muy difícil juzgar las perspectivas comerciales de una empresa con un historial operativo estable y a largo plazo, lo que garantiza que su competitividad es superior a la de otras empresas. todavía pueden estar en una posición ventajosa en la competencia futura, vale la pena esperar sus perspectivas comerciales y hay menos incertidumbre. Sin embargo, las empresas de reestructuración de activos y mejora empresarial no son muy populares entre los inversores de valor. convirtió las pérdidas en ganancias, Buffett encontró sólo unos pocos casos. La mayoría de estas empresas que pueden cambiar fundamentalmente siguen siendo indignas de inversión, escribió en el informe anual de Berkshire de 1980: "Nuestra conclusión es que, con raras excepciones, cuando un gerente tiene una reputación de la astucia y la capacidad se unen a Cuando una empresa tiene características económicas deficientes, la mala reputación de la empresa permanece intacta, mientras que la buena reputación del gerente se destruye. "Aprovechar al máximo las fallas del mercado para arbitrar el valor y el precio. Los inversores en valor son acérrimos oponentes de la teoría de la eficiencia del mercado. Creen que los precios del mercado tienden a desviarse del valor y, después de tales desviaciones, el mercado tenderá a autocorregirse. Graham Comparar Los factores que afectan las fluctuaciones de los precios de los valores para el "Señor Mercado" son personas propensas a las fluctuaciones emocionales. Citará precios basándose en diversas emociones impredecibles y dejará que el precio caiga al precio que esté dispuesto a aceptar. Los inversores consideran al Sr. Market como un amigo y creen que cuanto más maníaco sea el Sr. Market, más beneficioso será para ellos. Atribuyen el éxito de la inversión en valor a las oportunidades de inversión que generan las fluctuaciones de precios, lo cual es. También es objetivamente cierto, desempeña el papel de mejorar la eficiencia del mercado y optimizar la asignación de recursos. No interfiere con las operaciones corporativas e interviene moderadamente en el gobierno corporativo basándose en los índices de capital. Los objetivos de inversión seleccionados por los inversores se concentran en empresas con buenas condiciones operativas. Por lo tanto, el valor es alto. Una vez que los inversores se involucran en una empresa, generalmente no tienen intención de cambiar el equipo de gestión y las condiciones operativas. Para ellos, mantener el status quo generalmente lo hacen. "No interfiere con las operaciones de la empresa, sino que sólo interviene moderadamente en la estructura de gobierno de la empresa en función de su proporción de acciones. Además de la asignación de activos, el trabajo restante es atraer y retener gerentes talentosos para administrar sus diversos negocios. No es difícil. Normalmente, los directivos de las empresas que adquirimos han demostrado su talento a lo largo de sus carreras en diversos entornos corporativos. Eran estrellas de la gestión mucho antes de conocernos, y nuestra principal contribución fue mantenernos fuera de su camino. "Enfoques y métodos de evaluación del valor La evaluación del valor consiste en fijar el precio de una empresa, por lo que es necesario predecir el flujo de caja libre de la empresa durante su ciclo de vida y descontarlo con una tasa de descuento adecuada. Debido a la incertidumbre de las operaciones comerciales, es difícil de predecir Para mejorar la precisión del pronóstico, es necesario analizar la empresa desde los siguientes aspectos, juzgar sus perspectivas de desarrollo sobre esta base y hacer suposiciones razonables para predecir su flujo de caja libre durante su ciclo de vida. El análisis empresarial es el punto de partida para la evaluación de la inversión de valor de las empresas. Las tres preguntas que deben responderse en el análisis empresarial son: si el negocio de la empresa tiene características de estabilidad a largo plazo, si el negocio de la empresa tiene beneficios económicos y si el negocio de la empresa tiene. Beneficios económicos Tener una ventaja competitiva a largo plazo. Un negocio estable a largo plazo es la base del éxito de una empresa. Un negocio estable a largo plazo es el requisito previo para que una empresa establezca una ventaja competitiva.

¿Cómo determinar el valor intrínseco de una acción? Tomar la evaluación del valor como núcleo es también la diferencia esencial entre los inversores en valor y otros tipos de inversores. La clave para obtener ganancias para los inversores en valor es aprovechar la divergencia entre el valor y el precio en el mercado de valores para el arbitraje, por lo que la evaluación del valor es la piedra angular de una inversión en valor exitosa. La explicación de Buffett sobre la evaluación del valor es que "el valor intrínseco es el único criterio razonable para evaluar el atractivo relativo de las inversiones y las empresas, aunque es muy vago y difícil de distinguir. La definición de valor intrínseco es muy simple". puede generar en su vida restante El valor descontado de los flujos de efectivo. Pero el cálculo del valor intrínseco no es tan sencillo. Tal como lo definimos, el valor intrínseco es una estimación, no un valor preciso, y también es una estimación que debe cambiar cuando cambian las tasas de interés o se revisan las previsiones de flujos de efectivo futuros. "Por lo tanto, el trabajo principal de los inversores en valor es evaluar el valor de la empresa, prestar mucha atención a si los supuestos de valoración se verifican en el proceso operativo posterior y luego ajustar los resultados de la valoración de acuerdo con los cambios en los supuestos de valoración. Para los maduros Empresas con historia estable La preferencia está determinada por las características de los inversores en valor que se centran en la evaluación del valor. Las perspectivas comerciales de una empresa son el factor decisivo que afecta la evaluación del valor de la empresa por parte de los inversores en valor y las perspectivas de desarrollo a largo plazo de la misma. La empresa se verá afectada por muchos factores inciertos, por lo que es muy difícil juzgar las perspectivas comerciales de una empresa con un historial operativo estable y a largo plazo, lo que garantiza que su competitividad es superior a la de otras empresas. todavía pueden estar en una posición ventajosa en la competencia futura, vale la pena esperar sus perspectivas comerciales y hay menos incertidumbre. Sin embargo, las empresas de reestructuración de activos y mejora empresarial no son muy populares entre los inversores de valor. convirtió las pérdidas en ganancias, Buffett encontró sólo unos pocos casos. La mayoría de estas empresas que pueden cambiar fundamentalmente siguen siendo indignas de inversión, escribió en el informe anual de Berkshire de 1980: "Nuestra conclusión es que, con raras excepciones, cuando un gerente tiene una reputación de la astucia y la capacidad se unen a Cuando una empresa tiene características económicas deficientes, la mala reputación de la empresa permanece intacta, mientras que la buena reputación del gerente se destruye. "Aprovechar al máximo las fallas del mercado para arbitrar el valor y el precio. Los inversores en valor son acérrimos oponentes de la teoría de la eficiencia del mercado. Creen que los precios del mercado tienden a desviarse del valor y, después de tales desviaciones, el mercado tenderá a autocorregirse. Graham Comparar Los factores que afectan las fluctuaciones de los precios de los valores para el "Señor Mercado" son personas propensas a las fluctuaciones emocionales. Citará precios basándose en diversas emociones impredecibles y dejará que el precio caiga al precio que esté dispuesto a aceptar. Los inversores consideran al Sr. Market como un amigo y creen que cuanto más maníaco sea el Sr. Market, más beneficioso será para ellos. Atribuyen el éxito de la inversión en valor a las oportunidades de inversión que generan las fluctuaciones de precios, lo cual es. También es objetivamente cierto, desempeña el papel de mejorar la eficiencia del mercado y optimizar la asignación de recursos. No interfiere con las operaciones corporativas e interviene moderadamente en el gobierno corporativo basándose en los índices de capital. Los objetivos de inversión seleccionados por los inversores se concentran en empresas con buenas condiciones operativas. Por lo tanto, el valor es alto. Una vez que los inversores se involucran en una empresa, generalmente no tienen intención de cambiar el equipo de gestión y las condiciones operativas. Para ellos, mantener el status quo generalmente lo hacen. "No interfiere con las operaciones de la empresa, sino que sólo interviene moderadamente en la estructura de gobierno de la empresa en función de su proporción de acciones. Además de la asignación de activos, el trabajo restante es atraer y retener gerentes talentosos para administrar sus diversos negocios. No es difícil. Normalmente, los directivos de las empresas que adquirimos han demostrado su talento a lo largo de sus carreras en diversos entornos corporativos. Eran estrellas de la gestión mucho antes de conocernos, y nuestra principal contribución fue mantenernos fuera de su camino. "Enfoques y métodos de evaluación del valor La evaluación del valor consiste en fijar el precio de una empresa, por lo que es necesario predecir el flujo de caja libre de la empresa durante su ciclo de vida y descontarlo con una tasa de descuento adecuada. Debido a la incertidumbre de las operaciones comerciales, es difícil de predecir Para mejorar la precisión del pronóstico, es necesario analizar la empresa desde los siguientes aspectos, juzgar sus perspectivas de desarrollo sobre esta base y hacer suposiciones razonables para predecir su flujo de caja libre durante su ciclo de vida. El análisis empresarial es el punto de partida para la evaluación de la inversión de valor de las empresas. Las tres preguntas que deben responderse en el análisis empresarial son: si el negocio de la empresa tiene características de estabilidad a largo plazo, si el negocio de la empresa tiene beneficios económicos y si el negocio de la empresa tiene. Beneficios económicos Tener una ventaja competitiva a largo plazo. Un negocio estable a largo plazo es la base del éxito de una empresa. Un negocio estable a largo plazo es el requisito previo para que una empresa establezca una ventaja competitiva.

El establecimiento de la competitividad de una empresa requiere tiempo para acumularlo y probarlo. Para una empresa cuyo negocio cambia con frecuencia, es difícil que la gente crea que puede establecer una ventaja competitiva en un campo. La ventaja competitiva de una empresa se establece mediante el fortalecimiento continuo de las ventajas existentes y el desarrollo e innovación continuos durante muchos años de operación. Sólo las ventajas establecidas mediante la acumulación a largo plazo serán difíciles de aprender y copiar a los competidores en el corto plazo. Las concesiones económicas (llamadas "nichos ecológicos" por Peter Lynch) son la fuente fundamental de ventaja competitiva para las empresas. Los productos o servicios de empresas con derechos de franquicia tienen las siguientes características: los productos o servicios son necesarios y disfrutados por los clientes; hay pocos sustitutos para los productos o servicios no están sujetos a control de precios; Estas tres características determinan que las empresas tengan fuertes capacidades independientes de fijación de precios para sus propios productos o servicios y, por lo tanto, puedan tener un mayor rendimiento del capital que otras empresas. A largo plazo, ninguna industria o empresa puede lograr un rendimiento del capital a largo plazo superior al promedio social. Una rentabilidad del capital excesivamente alta puede atraer fácilmente a un gran número de competidores a este campo. Sólo se pueden hacer excepciones para las empresas que reciben un trato económico preferencial, lo que puede excluir a los competidores del ámbito empresarial. Las empresas con beneficios económicos no sólo tienen buena rentabilidad, sino que también tienen una fuerte capacidad de resistencia al riesgo. Buffett cree que las concesiones financieras pueden tolerar la mala gestión. Aunque los directivos incompetentes pueden reducir la rentabilidad de una franquicia económica, no son fatales para el negocio. Es más importante analizar y juzgar si la ventaja competitiva formada por este tipo de franquicia económica es sostenible que analizar la franquicia económica de la empresa. La inversión en valor consiste en encontrar ganadores en la carrera de larga distancia. La sostenibilidad de las ventajas competitivas es sin duda la clave para determinar si una empresa puede ganar en la carrera de larga distancia. La ventaja competitiva que Buffett más desea es el tipo de ventaja competitiva que está "destinada a ser así" en el futuro. El análisis de gestión de la inversión en valor se centra en el análisis de los gestores y sus capacidades de asignación de activos. Cuando los inversores en valor compran una empresa o acciones, no sólo exigen que la empresa tenga negocios de primera clase, sino que también exigen una gestión de primera clase. Sin embargo, la evaluación de las personas, especialmente la evaluación de la gestión, no es una tarea fácil. Esto se debe en gran medida a que las medidas del desempeño de la gestión son difíciles de cuantificar. Hasta ahora, la inversión en valor no puede encontrar un conjunto de indicadores cuantitativos para evaluar las capacidades de gestión, especialmente las capacidades de gestión de los directores ejecutivos. Sólo puedes juzgar basándose en la intuición y la experiencia, u optar por confiar en aquellos excelentes directivos que han sido probados y demostrados a lo largo del tiempo. Al igual que los inversores en valor, la asignación de capital es también la tarea principal de los directivos corporativos. La diferencia es que los inversores en valor asignan capital entre diferentes empresas, mientras que los administradores corporativos asignan capital dentro de la empresa. Buffett concede gran importancia a la capacidad de asignación de capital de los directivos corporativos. Cuando compra acciones de una empresa, siempre realiza un seguimiento del historial operativo de 20 años de la empresa, incluso remontándose al período más antiguo en el que la empresa tiene registros operativos. Comprueba específicamente el historial de asignación de fondos de la empresa objetivo durante el período de gestión actual. "Nunca miramos la planificación estratégica de la empresa. A lo que prestamos atención y analizamos en profundidad es el registro histórico de las decisiones de asignación de capital de la empresa". El análisis financiero, el análisis operativo y el análisis de gestión son todos análisis cualitativos de la empresa. Los resultados operativos se reflejan en última instancia en el desempeño de la empresa. Por lo tanto, el análisis financiero puede ayudar a que la inversión en valor comprenda mejor las capacidades operativas de la empresa. A diferencia del análisis financiero habitual, la inversión en valor presta poca atención a las fluctuaciones en el desempeño a corto plazo de una empresa. El desempeño a corto plazo de una empresa se ve fácilmente afectado por varios factores externos y es más fácil de regular. Los inversores en valor creen que los accionistas corporativos prestan demasiada atención al desempeño a corto plazo, lo que obligará a los gerentes a regular el desempeño, dañando así los intereses a largo plazo de los accionistas. Por lo tanto, los inversores en valor realizarán análisis financieros desde una perspectiva a más largo plazo y prestarán más atención al promedio a largo plazo de los indicadores financieros de la empresa, de modo que el promedio a largo plazo de los indicadores financieros pueda reflejar más fielmente la verdadera rentabilidad de la empresa. El análisis financiero del análisis de valor se centra principalmente en los siguientes tres aspectos: 1. Beneficio de Ventas Rentabilidad La rentabilidad de una empresa se refleja primero en su margen de beneficio de ventas. Un margen de beneficio de ventas bajo significa que los ingresos por ventas de la empresa no pueden generar beneficios, por lo que la producción y las ventas de productos de la empresa no crean ningún valor. La inversión en valor no persigue márgenes de beneficio corporativo que sean significativamente superiores al promedio, porque los márgenes de beneficio excesivamente altos tienden a atraer más competidores. A medida que los competidores sigan interviniendo, los altos márgenes de beneficio pronto serán cosa del pasado. Por otro lado, la inversión en valor cree que siempre que el margen de beneficio de una empresa sea siempre un 2% o un 3% superior al del segundo mejor competidor en la misma industria, es suficiente para convertirse en un muy buen objetivo de inversión. 2. Rentabilidad del capital social Los inversores en valor prestan más atención a la rentabilidad del capital social corporativo y prestan más atención al rendimiento sobre los activos netos que a las ganancias por acción.
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