Acerca de la crisis financiera~ ¡Entra, entra! !

Acabo de hablar de la superposición de dos ciclos, la superposición del ciclo de inventario y el ciclo de inversión. Esta es solo una explicación conceptual. Espero que nunca uses "curvas" para predecir el futuro. No soy responsable de utilizar curvas para predecir futuras pérdidas de inversión. Sólo quiero ofrecerles una idea para analizar la economía china. Un economista no es un sacerdote taoísta en un templo. Es como tú echando suertes. Si echas suertes en un templo, los economistas no pueden ayudarte. Lo que los economistas pueden compartir contigo es esto.

El segundo es el ciclo de inversión, que acabamos de presentar. El médico francés Juglas lo estudió, por eso lleva su nombre. Su ciclo es de 10 años. La tercera mancha solar ocurre en el año 11. El cuarto es el ciclo de Kuznets, que corresponde básicamente a la duración de 20 años del sector inmobiliario; el último, que todos conocen, es el ciclo largo, también conocido como ciclo de Kondratyev, que dura 50 años y es causado; por la tecnología. ¿Qué significan estos ciclos? Por ejemplo, cuando se inventó el tren, cuando se inventó el ferrocarril, habría un aumento en el tendido de ferrocarriles en todo el país. Utilizamos nuevas tecnologías para construir ferrocarriles y mejorar la eficiencia de la producción. La inversión social aumentará, la inversión ferroviaria aumentará y el aumento de la inversión impulsará la economía hacia la prosperidad. Cuando la red ferroviaria nacional esté terminada, la inversión en la construcción de ferrocarriles disminuirá y la economía entrará nuevamente en recesión. Esto es lo que quiso decir Contradyev, otros ciclos son similares a este. Los fenómenos económicos son complejos y se ven afectados por muchos factores. No deberíamos ver los ajustes en el ciclo de inventarios como una señal de un repunte económico, hay otros factores. Una de las cosas que no se puede ignorar es el ciclo de inversión. Como acabamos de decir, la inversión de China ha crecido demasiado rápido en los últimos años, dejando un gran exceso de capacidad de producción. Este ajuste aún no ha comenzado y no se habla de tocar fondo ni de recuperación.

¿Qué significa esto? Esto muestra que el crecimiento del PIB en el primer trimestre fue impulsado principalmente por la inversión gubernamental, pero la inversión causada por la inversión gubernamental creció rápidamente, superando el 20%. Si se deduce el factor precio, en realidad es más del 30%. Sin embargo, un crecimiento tan fuerte de la inversión no ha estimulado la producción. El valor añadido industrial del 6,1% no ha estimulado la producción. ¿Por qué? ¿A dónde se fue el crecimiento del 30% de la inversión? Se estima que todos compraron acciones, lo que no estimuló la producción de las empresas, pero compraron acciones, acero y cemento. Por supuesto, asumimos que los datos son reales y no descartamos que sean acuosos. Y el 6% del consumo de electricidad para la producción industrial tiene un crecimiento negativo. ¿Cómo puede ser que esto esté tocando fondo? Para respaldar este argumento, también examinamos específicamente la relación entre la inversión y las importaciones de equipos. En el pasado, el crecimiento de la inversión de nuestro país solía ir acompañado del crecimiento de las importaciones de equipos, pero esta vez es diferente.

(Gráfico) Puedes fijarte en estas dos líneas. La línea azul es el crecimiento de la inversión fija y la línea roja es el crecimiento de las importaciones de equipos. Durante mucho tiempo, las dos líneas estaban casi sincronizadas. Desde el año pasado hasta principios de este año, desde el cuarto trimestre del año pasado hasta principios de este año, el ritmo de inversión en activos fijos se mantuvo en un nivel alto, pero las importaciones de equipos cayeron drásticamente. Esto parece verificar nuestra opinión de hace un momento de que un crecimiento tan elevado de la inversión en activos fijos no ha impulsado la producción y la inversión nacionales. Por lo tanto, estimamos que el reciente efecto de estímulo de la inversión en la economía es mucho más débil que en el pasado. El crecimiento de las importaciones de equipos no sólo no aumentó, sino que de hecho creció negativamente. Tanto un 20% negativo como un 30% negativo son crecimiento negativo, por lo que hasta ahora no hemos visto un efecto de promoción muy significativo de la inversión en la recuperación económica. Es probable que la inversión en proyectos de inversión gubernamentales y proyectos de infraestructura a gran escala haya aumentado, pero sólo se han comprado acero y cemento, y la producción en otras industrias no se ha visto impulsada a ponerse al día. En términos keynesianos, el efecto multiplicador del gasto público es pequeño. En otras palabras, el gasto público no tiene impacto porque no estimula el crecimiento en otras industrias. ¿Podrá este rápido crecimiento de la inversión continuar este año? En primer lugar, llegamos a una conclusión preliminar: depender de la inversión para impulsar el crecimiento económico puede ser débil. En segundo lugar, ¿se puede sostener una inversión tan elevada? Al menos mi propia opinión es cuestionable.

En términos de fuentes de financiación, los bancos pueden seguir prestando de esta manera. Reitero que este tipo de préstamos bancarios es extremadamente irresponsable para la economía china y la empeorará. El deterioro no se manifestará en un futuro próximo, pero la calidad de los activos del banco se deteriorará significativamente en 3 a 5 años. Este comportamiento a corto plazo es muy irresponsable y debe ser criticado; y pedimos a los responsables de las políticas que mejoren esta situación lo antes posible, en lugar de permitir que los bancos presten sólo para estimular la demanda interna. Los bancos sólo prestan basándose en sus propios juicios sobre los riesgos y los riesgos. regresa. Estimular la demanda interna no tiene nada que ver con los bancos. Estimular la demanda interna es una cuestión de finanzas, no de bancos. Nuestro actual paquete de estímulo fiscal se ha transformado completamente en un paquete de crédito bancario. El gobierno debería gastar el dinero, pero ahora los bancos están pagando la factura.

¿Puede durar? Por supuesto, depende de si el banco seguirá prestando dinero o no. El segundo factor depende de si los fondos propios de la empresa son suficientes.

(Gráfico) A partir de los datos estadísticos, la proporción de préstamos bancarios en inversiones en activos fijos es cada vez menor. Por debajo de esta línea azul, la proporción de fondos propios es cada vez mayor. Por debajo de la línea roja, en 2007, más del 60% de la inversión en activos fijos provino de fondos corporativos autoobtenidos. En el primer trimestre de este año, observamos que los beneficios de las empresas industriales cayeron más del 30%, por lo que desde la perspectiva de los fondos propios, la inversión creció rápidamente en el primer trimestre.

La tercera razón, que creo que es la más importante, es la falta de voluntad inversora de las empresas. En la actualidad, nuestra inversión en el primer trimestre depende principalmente del gobierno y la voluntad de inversión empresarial es insuficiente. Como acabamos de mencionar, durante la crisis financiera descubrimos que había un gran exceso de capacidad en todos los ámbitos de la vida. Aquí te dejamos algunos datos. En la industria del acero, nuestra capacidad de diseño supera los 600 millones de toneladas. En el pasado, su producción fue de más de 500 millones de toneladas, el consumo interno fue de más de 400 millones de toneladas, de las cuales 6.543,8+ mil millones de toneladas se exportaron al extranjero a través de diversos productos chinos. Ahora esta parte ha desaparecido, o se ha reducido mucho, por lo que la industria del acero lo está actualmente.

El exceso de capacidad de producción alcanza el 20-30%. Bajo la presión del exceso de capacidad, no habrá inversiones a gran escala en la industria del acero en el futuro. La capacidad de producción de aluminio electrolítico es de 180.000 toneladas, la producción es de 150.000 toneladas y el excedente es de 3 millones de toneladas. En la actualidad, la industria química y de refinación de petróleo sólo tiene más del 70% de su capacidad, y todavía hay al menos un 20% de exceso de capacidad. He visto todo tipo de estimaciones. Se necesitarán más de 1 a 3 años para digerir el parque de viviendas. A juzgar por el "verano indio" del primer trimestre, el stock de viviendas puede digerirse más rápido de lo esperado, pero ¿cuánto tiempo puede durar el "verano indio" en las ventas de viviendas en el primer trimestre? Sigue siendo un signo de interrogación y los promotores inmobiliarios en general se muestran cautelosos.

Los promotores inmobiliarios se muestran muy comedidos en nuevas inversiones este año. ¿A qué se debe? La razón es el inventario. El reflejo más obvio del exceso de capacidad es la caída de los precios de los medios de producción. Aquí damos los precios de las materias primas químicas, los productos siderúrgicos y los metales no ferrosos. De hecho, las caídas de precios se han aliviado un poco este año, pero siguen cayendo. El índice de precios al productor también fue negativo en el primer trimestre, en torno al 5%. Ante la caída de los precios y el exceso de oferta, las empresas ciertamente están menos dispuestas a invertir este año que en años anteriores. Por las tres razones anteriores, creo que el alto crecimiento de los activos fijos en el primer trimestre no es lo que esperábamos. No queremos invertir tanto, porque un alto crecimiento de la inversión sólo puede empeorar aún más la estructura de inversión de China. Acabamos de subrayar muchas veces que la economía china lo necesita ahora. Por lo tanto, no queremos ver un crecimiento tan alto de la inversión.

La segunda probablemente sea insostenible. Estamos ahora mirando al comercio exterior, que depende de la recuperación de los países desarrollados liderados por Estados Unidos. Para los países desarrollados, lo que podemos decir es que lo peor de sus sistemas financieros ha pasado. Lo peor es que el riesgo de colapso del sistema ha pasado, pero lo más difícil aún está por delante. ¿Qué es lo más difícil? Se trata de la reestructuración de las finanzas y la restauración de los balances de las instituciones financieras. Ahora vemos que el ratio de activos morosos en el sistema financiero sigue aumentando y que la tarea de ajustar la estructura financiera está lejos de terminar.

Esta es la tasa de incumplimiento de préstamos en los Estados Unidos, uno es el índice de préstamos vencidos y el otro es la tasa de incumplimiento de préstamos. La recuperación es extremadamente improbable. A finales del año pasado, las tasas de impago habían aumentado aún más en el primer trimestre de este año. A finales del año pasado, las tasas de impago no habían excedido las de la recesión de 1991. Las tasas de morosidad deben seguir aumentando y luego disminuyendo después de alcanzar su punto máximo para que el sistema bancario vuelva a la normalidad. Esta es la tasa de morosidad. Tomará tiempo hasta que alcance su punto máximo antes de bajar. Como resultado, la calidad de sus activos continúa deteriorándose. Lo que hemos visto recientemente es un aumento continuo en las tasas de morosidad de las tarjetas de crédito, que es la tasa de morosidad en todo el sistema bancario comercial.

(Gráfico) Las actividades de producción en Estados Unidos y Europa se han reducido significativamente, lo que no tiene precedentes en la historia de la posguerra. La línea azul es el índice de producción industrial de los 27 países de la UE y la línea roja es el índice de producción industrial de Estados Unidos, que está disminuyendo a un ritmo de dos dígitos. A partir del análisis de datos, podemos saber que el mayor impacto en las exportaciones de China no es el tipo de cambio del RMB, sino el índice de producción industrial de los países desarrollados, que es el índice de actividad económica de los países desarrollados. Esta disminución sugiere que es poco probable que las perspectivas de exportación de China se recuperen en el corto plazo.

En términos de consumo, hemos visto un fuerte aumento en la tasa de desempleo en los Estados Unidos, pero a finales de marzo, la tasa de desempleo era sólo del 8,5%, que no es la más alta de la historia. En general, el mercado espera que la tasa de desempleo de Estados Unidos supere los dos dígitos y que la tasa de desempleo siga aumentando. ¿Qué significa el aumento del desempleo para el consumo? Un aumento del desempleo significa una disminución de los ingresos, lo que significa una disminución de los ingresos esperados, lo que tendrá un impacto negativo significativo en el consumo. Por lo tanto, el consumo en Estados Unidos se está ajustando y contrayendo, pero aún no se ha implementado. Como el desempleo aún no ha alcanzado su punto máximo, aún no se ha logrado la reducción del consumo.

¿Cuándo tocará fondo la economía estadounidense? Para que la economía estadounidense toque fondo, es necesario que los precios de los activos toquen fondo y que los balances de los hogares y las empresas se equilibren. Los precios de los activos en Estados Unidos se han corregido bastante. (Imagen) Esto es bienes raíces estadounidenses. Esta línea se llama “asequibilidad de la vivienda”. El numerador es el ingreso disponible per cápita y el denominador son los precios de la vivienda. Antes de 2001, veíamos que la relación entre la renta disponible y los precios de la vivienda se estabilizaba en este promedio. ¿Qué quieres decir? El aumento de los precios de la vivienda y el aumento de los ingresos están básicamente sincronizados, por lo que la relación es una línea horizontal. Después de 2001, la proporción cayó rápidamente. ¿Qué quieres decir? Los precios de la vivienda están aumentando más rápido que los ingresos. ¿Qué es esto? Espuma. Durante la burbuja de siete años, la proporción comenzó a recuperarse en 2007. La proporción ha comenzado a recuperarse, lo que indica que los precios de la vivienda están cayendo. ¿Han caído lo suficiente los precios de la vivienda? Aún no he llegado a ese punto.

La brecha sigue siendo muy grande. Por supuesto, estos son los datos de finales de 2008. Han vuelto a aparecer en el primer trimestre de este año, pero aún no están disponibles.

Se estima que los precios de la vivienda en Estados Unidos caerán entre un 15% y un 20% más, y pasará al menos medio año antes de que vuelvan a caer al promedio histórico. Si bien los precios de la vivienda aún no han tocado fondo, el consumo estadounidense no podrá recuperarse.

Echemos un vistazo a la tasa de ahorro de Estados Unidos, que es un buen indicador de los balances de los hogares estadounidenses. En el pasado, la tasa de ahorro promedio en Estados Unidos era de alrededor del 7% u 8%, lo que no era nada comparado con China. En China, la tasa de ahorro supera el 40%. Ahora, el ahorro se ha convertido en una forma de vida y el único propósito de la vida. Años después de la crisis financiera, las tasas de ahorro de los hogares estadounidenses son cercanas a cero. En lugar de ahorrar dinero, vive de dinero prestado. Pidió dinero prestado para comprar una casa, un coche y electrodomésticos. Ahora que no puedo pedir dinero prestado, tengo que ahorrar solo, por lo que la tasa de ahorro ha aumentado al 4% o 5%. Sin embargo, todavía está lejos de la media histórica. Se necesitan entre uno y dos años para estabilizar las tasas de ahorro. Las crisis financieras estallaron en Finlandia y Suecia. Durante la crisis financiera, también observamos un fuerte aumento de la tasa de ahorro, que luego se estabilizó. A juzgar por la experiencia de estos países, se necesitan entre uno y dos años. La recuperación de las tasas de ahorro de los hogares estadounidenses apenas ha comenzado. Tenemos aquí datos que no se guardaron hasta febrero de 2009.

Si la producción de las empresas estadounidenses, las actividades de inversión de las empresas estadounidenses y el consumo de las familias estadounidenses no pueden volver a la normalidad, la demanda de comercio exterior de China tampoco puede volver a la normalidad. Afortunadamente, ahora vemos un rayo de esperanza. La llegada de esta luz no se debe al plan de la administración Obama para estimular la economía, sino a que el mercado se ha ajustado enormemente. ¿Para qué se utiliza el dinero de la administración Obama? La economía real debe salir de la recesión, porque ha caído a un punto en el que ya no puede caer antes de recuperarse. Entonces, cuando toca fondo, rebota. ¿Cuál es nuestra política actual? ¿A qué te refieres con evitar que se caiga? Si el repunte se retrasa, será necesario hacer ajustes. Los ajustes son inevitables. Siempre quieres bloquearlo. ¿Qué estás bloqueando? Bloqueaste el ritmo de la primavera. ¿Cómo puede llegar la primavera a pesar del duro invierno? ¿Te pierdes la primavera a principios del invierno? ¿Cuál es la mejor manera de dar la bienvenida a la primavera? Es prepararse para la llegada del duro invierno, porque tras la llegada del duro invierno llega la primavera. Por eso somos relativamente optimistas sobre la economía estadounidense. Creemos que la economía estadounidense tomó la delantera en la recuperación debido a profundos ajustes del mercado, no al estímulo fiscal del gobierno ni a las diversas medidas de la administración Obama. Cuando el mercado se ajuste, naturalmente se recuperará. Pero ahora vemos que Estados Unidos ha hecho ajustes sustanciales, pero aún no están en vigor.

Déjame resumir. Occidente está luchando bajo la interferencia política. ¿Qué es la interferencia política? Varias medidas de rescate adoptadas por los gobiernos occidentales interfirieron con este ajuste. Intenta retrasar o incluso impedir el ajuste, pero después de todo se trata de una economía muy orientada al mercado y las fuerzas del mercado siguen actuando. No importa qué plan lance la administración Obama para rescatar a los deudores, el gobierno no puede evitar que los precios de la vivienda caigan, porque los precios de la vivienda eran demasiado altos en el pasado y la burbuja inmobiliaria era demasiado grande en el pasado. Sólo cuando la burbuja explote por completo podrá hacerlo. El mercado inmobiliario estadounidense se recupera. Entonces, ¿pueden este plan y el de la administración Obama, de rescatar a los prestatarios de alto riesgo, evitar que caigan los precios de las viviendas? No se puede detener. El poder del mercado no puede ser superado por ninguna fuerza secular. También continúan el ajuste de las familias estadounidenses, la contracción del consumo de los hogares y el aumento de la tasa de ahorro. Dado que la economía se ha ajustado, es posible recuperarse primero.

En mi opinión, los diversos programas de estímulo del gobierno son innecesarios porque sólo retrasan el ajuste. El plan de rescate financiero del gobierno es un último recurso, pero las consecuencias del plan de rescate financiero son muy peligrosas: la inflación. Para rescatar la emergencia, la Reserva Federal imprimió una gran cantidad de dinero, sembrando las semillas de la inflación futura. Por lo tanto, es posible ver que cuando la economía occidental se recupere en el futuro, la inflación aumentará junto con la economía. Peor aún, estanflación, porque estos fondos están en Si no se pudieron encontrar buenas oportunidades de inversión en la economía real, todos regresaron al mercado de activos sin causar una burbuja en el mercado de activos. A corto plazo, el sentimiento del mercado en Occidente es que habrá lluvias después de una larga sequía, y la psicología del mercado interno también es muy similar. El ajuste estructural de China acaba de comenzar. La razón por la que acaba de comenzar es que nuestros inventarios ya se han ajustado parcialmente. Sin embargo, debido al funcionamiento inverso de las políticas gubernamentales, los problemas estructurales de China son más graves que en el pasado, la proporción de inversión es mayor que en el pasado y la proporción de consumo se reduce aún más.

Los problemas de largo plazo que han plagado la economía de China no sólo no se han resuelto, sino que se han vuelto más serios que antes. Hemos dicho muchas veces que no podemos depender de la inversión para lograr el crecimiento económico, sino que deberíamos depender más del consumo. Pero todavía nos impulsa la inversión, dependemos de que el gobierno gaste mucho dinero y dependamos de que los bancos presten mucho para promover la inversión. El consumo sigue en un segundo plano. Este problema estructural no puede revertirse con las políticas actuales. Después de que estalló la crisis financiera, dijimos repetidamente que no dependiéramos demasiado de los mercados extranjeros, pero las políticas que estamos adoptando ahora, como las devoluciones de impuestos a las exportaciones, todavía alientan a las empresas a confiar en los mercados extranjeros. ¿Qué debería ser ahora? Deberíamos alentar y orientar a las empresas para que trasladen sus mercados de países extranjeros a mercados nacionales lo antes posible. Seguimos aumentando la tasa de devolución del impuesto a las exportaciones. ¿Qué estamos haciendo? Alentamos a todos a seguir confiando en los mercados extranjeros. Hoy en día, los mercados extranjeros no son fiables, pero todavía tenemos que depender de ellos. Nuestras políticas son de corto plazo. Pueden hacer que las cifras macroeconómicas a corto plazo parezcan buenas y lograr cierta recuperación, pero no pueden resolver los problemas estructurales de la economía china. Mientras estos problemas estructurales no se resuelvan, la recuperación sostenible será pura palabrería.

No creo que haya un problema de demanda insuficiente en China. China es un país en desarrollo y el nivel de vida de su población sigue siendo relativamente bajo y no puede compararse con el de los países occidentales.

Es comprensible decir que los estadounidenses no tienen suficientes necesidades. Una casa, dos coches, dos niños, un perro, lo tenemos todo, pero estamos lejos de ello y muchos de nosotros aún no nos hemos mudado a nuestra propia casa. Creo que China no debería alentar a todos los hogares a tener un automóvil. Las carreteras en ciudades como Hangzhou pronto estarán tan concurridas como las de Beijing, pero nuestros niveles de vida son mucho peores que los de los países desarrollados y la demanda es enorme. Lo que el gobierno necesita hacer es reformar el sistema económico y satisfacer las enormes necesidades de la gente para que podamos superar las dificultades. La gente común tiene necesidades y poder adquisitivo. Usted dice que los estadounidenses tienen una demanda insuficiente y que no tienen poder adquisitivo. Puedo entenderlo porque su tasa de ahorro ya es cero. Casi no hay dinero en el banco. ¿Qué tiene una familia americana? Algunas son deudas de tarjetas de crédito. Hace poco vi una foto de un ama de casa estadounidense sosteniendo cinco o seis tarjetas de crédito, friéndolas en un wok. Me despedí de mi antigua vida de una vez por todas. Mi consumo se basa en los ingresos y el ahorro. El problema de China es exactamente el contrario. Tenemos necesidades y muchos ahorros, pero la gente común y corriente simplemente no gasta. Los estadounidenses no tienen dinero para gastar. No gastamos dinero. ¿Cómo puede haber un problema de demanda insuficiente? No hay ningún problema en liberar las necesidades del pueblo para impulsar el crecimiento económico de China, y el gobierno no necesita gastar dinero en absoluto.

¿Cuál es el poder adquisitivo de más de 20 billones de ahorros de los hogares? ¿Por qué los chinos no gastan dinero? El sistema de seguridad social no existe. La incertidumbre sobre el futuro es demasiado alta. ¿Qué debo hacer si mis hijos van a la escuela, los ancianos están enfermos y yo me jubilo? Así que ahorren desesperadamente, nuestro departamento de servicio público está en funcionamiento, nuestro sistema de seguridad social no está en funcionamiento, si realmente tienen dinero, lo gastan en el sistema de seguridad social, enriquecerán el sistema de seguridad social y resolverán las preocupaciones de la gente, la El consumo de la gente aumentará. Y su estimulación de la demanda de los consumidores ayudará a revertir el desequilibrio a largo plazo en la estructura económica de China. Este mercado de largo plazo pone gran énfasis en la inversión y descuida el consumo. Si queremos estimular la demanda, debemos reducir los impuestos para las personas y las empresas. La carga fiscal es demasiado pesada ahora. El impuesto sobre la renta de las sociedades es del 25%, más el impuesto al valor agregado del 17%. ¿Qué tan alto es este impuesto? La carga fiscal más alta del mundo. Se ha reducido el impuesto sobre la renta de las personas y el XVII Congreso Nacional propuso una buena política para "aumentar los ingresos patrimoniales de los residentes". Lo apoyo con ambas manos, pero para aumentar los ingresos de los activos de los residentes y estimular el consumo, primero debemos aumentar los activos de los residentes. ¿Cómo obtener ingresos por activos sin activos? Por lo tanto, estoy muy de acuerdo con la sugerencia reciente de algunos académicos de que la separación de acciones de propiedad estatal originalmente pertenece a todo el pueblo y no es más que devolverla a todo el pueblo. Si se dividen las acciones estatales, los activos de la gente aumentan y pueden gastar dinero, y no me importa dividir las reservas de divisas. Pero las reservas de divisas no se pueden gastar en el extranjero, sólo se pueden gastar en el extranjero, porque son dólares y euros, pero si quieres viajar a Hong Kong, no importa si llevas una suma de dinero de la Administración Estatal de Divisas. Todo el mundo tiene una reserva de divisas.

Por supuesto, estimular el consumo se hace en el extranjero, no en casa. Se estimula el consumo interno, se aumentan los activos de los residentes, se aumentan los ingresos de los residentes, se enriquece la seguridad social y se liberan las necesidades de consumo de la gente. Hay una salida a esto. No necesitamos gasto público ni keynesianismo. ¿Qué necesitamos? Lo que necesitamos es movilizar el poder de la gente y del mercado.

Finalmente, como conclusión, he dicho en varias reuniones recientemente: "En la difícil situación actual, no necesitamos el keynesianismo, que utiliza el gasto fiscal como su principal herramienta. El keynesianismo no puede resolver los problemas de China. no podemos resolver los problemas del mundo. Lo que necesitamos es la teoría de Deng Xiaoping: "El núcleo de la teoría de Deng Xiaoping es creer en el mercado y en la gente. A través de la reforma y la apertura, se liberarán el poder del mercado, el poder del pueblo y nuevas demandas para impulsar la economía de China a seguir creciendo de manera constante.

¡Nada más, gracias!