Pídale a Wang Guobin, vicepresidente de Oriental Securities, un enlace a su discurso: "Internet es un juego en el que todos tiran dados".
2015-05-21 19:14:27 Fuente: Finanzas (Beijing)
Artículo | Wang Guobin, vicepresidente de Oriental Securities, de la cuenta oficial de WeChat Dongfangxue.
Hola a todos, el título de mi discurso de hoy es "Internet", ya sea que mejore o destruya el valor de la inversión.
Para ser honesto, el tema de mi discurso de hoy puede inquietar a muchos investigadores. Cuando me decidí por este tema, en la conferencia respondieron que nuestros investigadores estaban promoviendo vigorosamente "Internet". Cuando de repente mencionas este tema, ¿no se nos hace difícil a nosotros, los investigadores, hablar cuando hacemos presentaciones itinerantes al aire libre? Cuando hice este informe, no lo discutí demasiado con usted. El tiempo que les di para hablar fue solo un complemento para que todos pensaran después de escuchar.
¿Por qué este título? De hecho, todos los que han participado en nuestra reunión estratégica saben que en la reunión estratégica de mayo de 2013 informé que Internet había cambiado a China. Este es un PPT de esa época, que menciona que China tiene una oportunidad histórica de adelantarse en la era de Internet. En ese momento pensé que en el futuro proceso de inversión debemos incorporar la dimensión de Internet a nuestro marco de inversión y debemos alejarnos de algunas empresas que no tienen genes de Internet. Mencionó que debemos prestar mucha atención a las empresas de alto crecimiento relacionadas con Internet, prestar mucha atención a la ola móvil, prestar atención a las empresas que proporcionan productos y servicios para aplicaciones de Internet, prestar atención a las empresas manufactureras tradicionales que utilizan la tecnología de Internet para actualizarse. y transformar, y vender en corto industrias o modelos de negocios que han sido perturbados por Internet. En la actualidad, estas sentencias tienen cierta validez. También cité a Munger en ese momento: "Internet es bueno para la sociedad, pero es puramente perjudicial para los capitalistas. Muchos de ellos tienen como objetivo mejorar la eficiencia y reducir las ganancias. Internet hará que cada empresa gane menos dinero, y no". para ganar más dinero." Dos años más tarde, me preguntaba si deberíamos recordar las palabras de Munger cuando invertíamos apasionadamente en Internet.
Volviendo al principio, seguramente habrás visto un artículo en la plataforma WeChat sobre algunas acciones estadounidenses que han aportado los mejores rendimientos a los inversores en los últimos 50 o 60 años. Las acciones que dieron a los inversores los mejores rendimientos en Estados Unidos entre 1950 y 2003 fueron Kraft Foods, Reynolds Tobacco, Standard Oil of New Jersey y Coca-Cola Company. Miremos las altas tecnologías que eran populares en ese momento, incluidas la aviación y la televisión hace 50 años, las computadoras en los años 1960 y 1970, la biotecnología en los años 1980 e Internet de 65438 a 0990 a 2000. De todas las estadísticas, sólo enumeré los cuatro primeros. De hecho, no hay ninguna de las llamadas empresas de alta tecnología entre las cuatro o las 20 primeras. Dostoievski tiene un dicho que me parece muy apropiado. "Puedes usar cualquier lenguaje que imagines para describir a los seres humanos, pero no puedes decir que son racionales". De hecho, como individuos, las personas son extremadamente irracionales y el mundo no es lo que imaginamos. Creemos que las empresas de alta tecnología son las mejores inversiones, pero no lo son.
En muchas ocasiones, la gente quiere que mire hacia el futuro y haga predicciones sobre el futuro. Pero realmente no existe una buena manera de predecir el futuro. Si hay una manera, creo que estos aspectos serán útiles. Una es una clase de historia, otra es una clase de biología y la última es razonamiento lógico en economía.
Cuando asistí a un evento en Shenzhen hace algún tiempo, pronuncié un discurso. El discurso PPT de ese discurso en realidad circuló muchas veces en los círculos de WeChat. Me pregunto por qué muchos inversores no han leído el libro "Muy popular fantasía y popular manía". Cuenta la historia de varias de las burbujas más grandes de la historia de la humanidad, como la burbuja de los mares del Sur y la burbuja de los tulipanes, y mi idea es que nuestros mercados de capitales actuales están proporcionando nuevo material para este libro. Este es mi juicio para el futuro. Lo he dicho muchas veces, pero la gente que no ha leído el libro todavía no lo entiende. Es un juego de dados nacional y ese criterio sigue siendo el mismo para mí. Ahora retrocedamos en la historia y juzguemos nuestros títulos. ¿La “Internet” aumenta o destruye el valor de nuestras inversiones?
Los datos históricos muestran que no importa cuán grandes sean los beneficios del progreso tecnológico, los consumidores, no los dueños de negocios, serán los que finalmente se beneficiarán.
El aumento de la productividad fomenta la competencia, reduce los precios y aumenta los salarios reales de los trabajadores. En su entusiasmo por la innovación, los inversores pagan un precio desproporcionado por participar. Los beneficios de la innovación no van a los inversores individuales sino a los innovadores y fundadores, incluidos los capitalistas de riesgo que aportan grandes sumas de dinero para proyectos, los banqueros de inversión, los administradores de fondos y los corredores de bolsa que venden acciones.
En la historia de las nuevas tecnologías, nunca han aportado beneficios a los inversores comunes. Esto se debe a una sobreestimación. En muchas ocasiones he llamado a todos a publicar nuestros comunicados lo antes posible. Abrir primero la emisión puede permitir que la oferta crezca rápidamente. De lo contrario, la burbuja se expandirá más rápido de lo que pensamos. Ayer hubo un pasaje en "Crazy" de Wu Xiaobo que decía muy bien: "El actual mercado de capitales de China se encuentra en un canal parabólico de exuberancia irracional. Este debería ser el mayor movimiento de burbuja de capital de la última década, y todos aquellos que intentan quedarse Saldrá herido. Mucha gente está especulando sobre cuándo llegará el punto de inflexión, y más personas gritan y se involucran desesperadamente en esta parábola: "Simplemente no podemos subir y bajar en una parábola; en segundo lugar, déjate llevar". de la emisión". Los inversores no perderán algunas oportunidades de inversión en las primeras etapas del ciclo de vida de la empresa, lo que permitirá a los inversores comunes compartir el proceso de inversión inicial y las historias de crecimiento.
Históricamente, los términos "nueva tecnología" y "nueva economía" se han utilizado repetidamente en el pasado, no sólo en los años cincuenta, sino también en los noventa. El libro de Graham "El inversor inteligente" se publicó en la década de 1970. El libro menciona que el sector del transporte aéreo también entusiasmó a los inversores a finales de los años cuarenta y principios de los cincuenta. Los fondos mutuos más populares en ese momento eran el Aviation Securities Fund y el Aircraft Automation Fund. Al igual que sus acciones, estos fondos resultaron ser un desastre de inversión. A mediados de 1971, entre las 46 empresas de la guía bursátil publicada por Standard & Poor's que comenzaba con palabras como informática, datos, electrónica, tecnología, etc., en comparación con 1968, los precios de las acciones de 2 empresas aumentaron, 8 empresas cayeron a la mitad, y 23 empresas cayeron. Más de la mitad, 12 empresas se retiraron. Estas son historias reales.
Por supuesto, no se puede decir que las burbujas de inversión sean malas. Si bien las burbujas de inversión son desastres absolutos para los inversores comunes, hay puntos brillantes en estas manías. Todos estos avances tecnológicos son aportados por los inversores. El auge ferroviario británico durante la época victoriana fue un desastre para los inversores, pero el sistema ferroviario británico ha convertido al país en un enorme éxito económico y político desde entonces. Canales, ferrocarriles, automóviles, radios, transmisiones, películas, televisores, computadoras, energía eléctrica, aviones, medicina, biotecnología, Internet. Cada innovación ha cambiado enormemente nuestras vidas y el entusiasmo de los inversores también ha promovido enormemente el desarrollo. Wu Xiaobo dijo que en el mercado actual, las personas más sobrias pueden ser las que están en la cima, y su comportamiento sólo puede explicarse como un juego de suerte basado en la confianza en sí mismo. Un estratega de otra sociedad de valores dijo que estaba apostando por el destino del país. Espero que el gobierno no piense las cosas de manera tan simple, de lo contrario estará condenado. No entraré en la historia de cuán grande puede ser una burbuja y cuán dañina puede ser. Lo he mencionado en otras ocasiones y puedes comprobarlo.
Desde una perspectiva biológica. ¿Qué causa las burbujas? Esto es lo que necesitamos analizar. Sólo analizando esta situación podremos saber cuánto tiempo puede durar esta burbuja. Keynes dijo en "La teoría general del empleo, el interés y el dinero": "El ciclo de la vida no es lo suficientemente largo. La naturaleza humana necesita resultados rápidos y tiene un entusiasmo especial por ganar dinero rápidamente. Este entusiasmo especial es el espíritu animal y un espíritu animal". Fenómeno irracional. Todo el mundo tiene la oportunidad de echar un buen vistazo al libro "Animal Spirits". Los inversores suelen tener muchas características animales durante el proceso de inversión, como la codicia, el miedo, el efecto rebaño, etc., así como comportamientos irracionales como la confianza, la equidad, el fraude, la ilusión monetaria y escuchar historias.
Las cosas nuevas son la fuente de la confianza humana en el futuro. Aunque la incertidumbre es la condición más básica e inevitable en el ámbito de la inversión. Pero a los inversores nunca les gusta la incertidumbre. Si no hay confianza en algo nuevo, nadie invertirá. Newman dijo: "El crecimiento es la única prueba de la existencia de la vida". Las cosas nuevas son la única certeza que pueden sentir los inversores comunes y corrientes con conocimientos insuficientes. La mentalidad especulativa del público en general es desesperada.
El tercer tipo es el pensamiento lineal, no el pensamiento interconectado, sino que todo está en red. Cualquier juicio que haga hoy encontrará su oposición. Debes pensar claramente en esto. Por lo tanto, si no puedes tener una forma de pensar orientada al futuro, juzgar las cosas simplemente en blanco y negro, juzgar si hay una burbuja o no, y juzgar de forma lineal en lugar de interconectada, creo que no eres apto para ser un comprador. Para ser comprador, debes tener un pensamiento complejo.
Originalmente quería hacer una predicción sobre el estallido de la burbuja, pero ahora os dejo esta predicción. Buffett tiene una fórmula famosa para juzgar las burbujas, que es el valor de mercado dividido por el PIB del país. Necesitamos pensar con claridad qué tipo de tasa de crecimiento tendremos en el futuro y cuánto PIB podremos alcanzar para 2020. ¿Cuál puede ser nuestra capitalización de mercado total? Ahora es la primera vez desde 2000 que todos los activos en China han sido titulizados por completo. Deberíamos poder juzgar este punto de ruptura y su capacidad de carga.
En "El futuro de los inversores", Siegel resumió los 20 "supervivientes" del S&P 500 con mejor rendimiento entre 1957 y 2003. Los 20 mejores "supervivientes" provienen principalmente de dos industrias: empresas de marcas de consumo de alto perfil y grandes empresas farmacéuticas, ***17, que representan el 85%, con el poder del interés compuesto, ¡Philip Morris se ha duplicado 4.600 veces en 46 años! Clasificado número uno. Finalmente, me gustaría terminar mi discurso citando un pasaje de la portada de "Análisis de seguridad", que proviene de "El arte de la poesía" de Horace:
Lo que ahora está decaído puede renacer en el futuro.
Lo que ahora es prometedor puede decaer en el futuro.
¡Gracias a todos!
Título original: "Internet", ya sea para mejorar o destruir el valor de la inversión: el vicepresidente de Oriental Securities, Wang Guobin, hablará sobre Internet en dos años.