Análisis racional de las sociedades holding financieras

Análisis racional de los holdings financieros

Las lagunas en las leyes financieras nos exigen diseñar un sistema jurídico sólido para los holdings financieros y regular su desarrollo en respuesta a los problemas existentes y aprovechando las normas internacionales. experiencia. . Los siguientes son documentos de análisis racional sobre sociedades de cartera financieras que he recopilado para usted. Puede leerlos como referencia.

Resumen: Es sin duda un avance teórico realizar un análisis reflexivo de las ventajas y riesgos existentes de las sociedades holding financieras, para luego proponer medidas efectivas y factibles que impulsen su desarrollo sostenido. , y además brindar un fuerte soporte teórico para el desarrollo de la práctica. Con el aumento de la globalización financiera, la competencia en el campo financiero se ha vuelto cada vez más internacional y las operaciones mixtas se han convertido en la tendencia de desarrollo de la industria financiera global. En nuestro país acaban de surgir holdings financieros, lo que supone una innovación en el actual régimen jurídico de operaciones separadas y una transición institucional efectiva para la industria financiera de operaciones separadas a operaciones mixtas.

Palabras clave: Operaciones separadas; Operaciones mixtas; Riesgos y ventajas; Diseño del sistema

Las lagunas en la legislación financiera nos obligan a abordar los problemas existentes, aprender de la experiencia internacional y diseñar mejoras legales. El sistema de holdings financieros regula su desarrollo. Desde la década de 1990, bajo la tendencia de omnipotencia financiera, la industria financiera de mi país ha experimentado el establecimiento de modelos comerciales y sistemas regulatorios separados para la prevención de riesgos financieros para los innovadores Grupo CITIC, Grupo Everbright y empresas comerciales estatales de hoy. Las sociedades holding cuasifinancieras creadas por bancos, etc., son obviamente nuevas exploraciones en el campo financiero.

1. Análisis racional del desarrollo de los holdings financieros en mi país

Según el "Review of Financial Holdings" emitido conjuntamente por el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, el Instituto de Valores Internacionales Federación Internacional y la Asociación Internacional de Reguladores de Seguros en febrero de 1999, los "Principios de supervisión de las sociedades holding" definen una sociedad de cartera financiera como: una empresa de un grupo financiero que presta servicios a gran escala total o principalmente en al menos dos industrias financieras diferentes, incluida la banca, valores y seguros, bajo el mismo control. Como nueva forma organizativa dedicada a operaciones mixtas, las sociedades de cartera financieras son en realidad un tipo de empresa financiera creada para adaptarse al alcance ampliado del negocio financiero bajo un entorno regulatorio y una cultura operativa específicos.

Como novedad en nuestro país, los holdings financieros tienen un suelo racional para su supervivencia y desarrollo:

(1) Tendencias internacionales.

Los cambios en el modelo de negocio de la industria financiera son un proceso de desarrollo dialéctico en espiral. Si analizamos retrospectivamente el desarrollo del panorama financiero de los principales países desarrollados del mundo, básicamente hemos experimentado una evolución desde la industria mixta inicial hasta operaciones y supervisión estrictamente separadas, y luego a través de la innovación e integración financiera a mediano y largo plazo. Ejemplos exitosos son Estados Unidos y Japón. Después de la "Explosión Financiera", el modelo de operaciones separadas terminó y el holding financiero giró hacia la integración, absorbiendo las ventajas de las operaciones separadas y mixtas, abandonando las deficiencias de ambas y evolucionando hacia un modelo más compatible.

(2) Automecanismo.

Riesgo y eficiencia son una eterna contradicción en las finanzas. La legislación financiera de nuestro país pone mayor énfasis en mantener la seguridad y estabilidad del sistema financiero y en implementar una estricta gestión empresarial separada. Con la gran afluencia de instituciones financieras extranjeras que cumplen sus compromisos después de unirse a la OMC, sólo podemos mantener mejor el orden y la seguridad financieros sobre la base de mejorar la competitividad y la eficiencia financieras. Como dicen los académicos, el establecimiento gradual de la posición en el mercado de las empresas industriales y comerciales y las empresas financieras y la búsqueda continua de ganancias son las razones microscópicas del surgimiento de las sociedades holding financieras.

(3) Exploración práctica.

En la actualidad, todavía existen muchos factores restrictivos en la implementación integral de operaciones mixtas en nuestro país. Por ejemplo, la falta de unificación no puede cumplir con los requisitos de diluir los límites de varios campos financieros bajo operaciones mixtas integrales. ; la baja transparencia en el mercado de capitales, especialmente en el mercado de valores, soporta la carga de La capacidad para manejar los riesgos financieros es frágil, los mecanismos de control interno de las instituciones financieras son imperfectos; Si la operación mixta se realiza en un solo paso, será muy fácil inducir y acumular riesgos financieros. En la práctica, los cuatro principales bancos estatales han creado empresas financieras una tras otra. Además, Everbright, CITIC, etc. también son sociedades de cartera financieras sólidas en mi país, y muchos bancos comerciales por acciones también han considerado las sociedades de cartera financieras como la dirección del desarrollo futuro.

2. Ventajas y riesgos del desarrollo de holdings financieros

La existencia de holdings financieros tiene sus propias ventajas razonables y riesgos inevitables. Este es el dualismo de las cosas y el valor de sus. existencia.Es el resultado del juego de sus pros y sus contras.

(1) Ventajas operativas del desarrollo de holdings financieros

1. Ventajas de economía de escala: al aumentar el número de un determinado producto de servicios financieros, como la expansión de sucursales bancarias y establecimientos comerciales. absorber Reducir los costos aumentando los depósitos aumentando los tipos de productos de servicios financieros, como utilizar el mismo banco para vender diferentes productos y servicios financieros como valores, seguros y fondos al mismo tiempo.

2. Ventajas de la innovación financiera: la forma de sociedad de cartera financiera hace que el mercado de capitales y el mercado monetario sean un todo orgánico. Los fondos pueden fluir libremente y hay pocas o ninguna restricción entre varios negocios, lo que permite los diversos elementos. dentro del sector financiero a reorganizarse y derivar nuevos negocios financieros, promoviendo así la innovación financiera.

3. Ventajas de la diversificación de riesgos: Las principales características de las sociedades holding financieras son: operaciones en grupo mixto y operaciones separadas. Los holdings financieros distribuyen fondos de manera uniforme a través del grupo, dispersan los riesgos sistémicos de un solo negocio a través de operaciones diversificadas e integrales y utilizan carteras de inversión razonables para transferir riesgos. Establecer una agencia de supervisión de riesgos unificada a nivel de grupo para mejorar la eficacia del control de riesgos subsidiario y reducir el costo del control de riesgos.

4. Ventaja de conveniencia: esto es principalmente para los clientes, es decir, "servicio financiero integral", también conocido como "supermercado financiero", que integra varios productos y servicios financieros en la misma plataforma, consumidores Puede realizar diversas transacciones financieras como ahorros, crédito, tarjetas de crédito, seguros, fondos, acciones, etc. al mismo tiempo al ingresar a un supermercado financiero.

(2) Riesgos operativos de los holdings financieros

1. Doble cálculo del capital

El capital es la fuente de vida de las entidades financieras y es la base para resistir. El colchón es la garantía última de los intereses de los acreedores. Sin embargo, para maximizar la eficiencia de la utilización del capital, los holdings financieros son propensos al problema de la doble contabilización del capital.

Normalmente el comportamiento es el siguiente: (1) El capital asignado por la empresa del grupo a la filial se refleja en los balances de la empresa del grupo y de la filial al mismo tiempo, lo que da lugar a una doble contabilización de capital (2) Fertilización cruzada entre filiales Las participaciones accionarias y las inversiones mutuas dan lugar a múltiples cálculos de capital. Utilizar el mismo capital para resistir los riesgos de varias empresas es muy perjudicial para la protección de los acreedores y, en última instancia, conducirá al riesgo general del grupo.

2. Riesgos internos de transacciones con partes vinculadas

La complejidad de la estructura interna de las sociedades holding financieras determina relaciones accionariales cruzadas y cadenas de capital complicadas, haciendo que las transacciones con partes vinculadas entre matriz y filiales una operación comercial elementos importantes de la estrategia. Las transacciones con partes relacionadas generalmente se manifiestan en la transferencia mutua de fondos y productos básicos, garantías mutuas y la transferencia de ganancias entre sí para evitar impuestos y evadir la supervisión.

Las transacciones internas relacionadas de un holding financiero han formado prácticamente una cadena de deuda para cada persona jurídica del holding. Además, las transacciones relacionadas también aumentan la posibilidad de que cada filial utilice información privilegiada. Si se produce uso de información privilegiada, inevitablemente obstaculizará la competencia leal entre las entidades del mercado y perjudicará los intereses de los inversores.

3. Riesgo de propagación del riesgo

Un holding financiero es un híbrido financiero que involucra una variedad de campos financieros. Una vez que se produce un riesgo, se transmitirá entre sí a través de las transacciones internas de cada empresa, poniendo en riesgo a toda la empresa del grupo. La comunicación de riesgos se puede subdividir en dos vertientes: transmisión de riesgos y contagio. El efecto de transmisión significa que la crisis de los miembros individuales de un holding financiero se desbordará y amplificará los ecos a través de intrincadas conexiones tangibles e intangibles, afectando a otros miembros e incluso al grupo en su conjunto, escalando hasta convertirse en un riesgo sistémico.

El efecto contagio significa que incluso si un holding financiero solo asume una responsabilidad limitada por las deudas de sus filiales y se ha establecido un cortafuegos entre los miembros del grupo, el mundo exterior seguirá teniendo consecuencias para otros miembros y incluso el grupo en su conjunto debido a la crisis de un miembro. Operaciones estables y capacidad crediticia en declive. El efecto contagio surge de preocupaciones externas sobre el efecto de transmisión de riesgos de las sociedades financieras de cartera, lo que a su vez intensifica el efecto de transmisión. Por ejemplo, los holdings financieros a menudo asignan fondos para rescatar a filiales en peligro basándose en la consideración de mantener la reputación general del grupo, que a su vez puede convertirse en un canal para la transmisión de riesgos.

4. Riesgos regulatorios

La esencia de las sociedades de cartera financieras es romper los límites claros de la supervisión existente, diluir los límites de las empresas financieras y fortalecer el intercambio de información entre la matriz y la filial. empresas. Sin embargo, el actual modelo de supervisión separada de las agencias reguladoras financieras de mi país adopta principalmente una supervisión pluralista: el Banco Popular de China (Comisión Reguladora Bancaria), la Comisión Reguladora de Valores de China y la Comisión Reguladora de Seguros de China. Diferentes estándares y alcances no son propicios. agencias reguladoras coordinan acciones entre sí y forman un estricto "cortafuegos" para aislar la transmisión de riesgos. Sin embargo, la asimetría de información entre las empresas matrices y filiales debilita la supervisión de la empresa, crea un "vacío regulatorio", facilita los problemas entre principal y agente e induce riesgos financieros a gran escala, lo que genera turbulencias en el entorno financiero.

3. Diseño jurídico de las sociedades holding financieras

(1) Decisión del tipo de sociedad holding financiera

El tipo de sociedad holding financiera se basa en la motivación y método de tenencia Se divide en dos tipos: uno es un holding financiero puro, lo que significa que la empresa matriz generalmente no se dedica a negocios financieros especializados o negocios minoristas, sino que solo posee en su totalidad o controla absolutamente los bancos comerciales y los seguros. , valores y otras filiales o filiales. Estas instituciones afiliadas o subsidiarias tienen personalidad jurídica independiente y realizan negocios financieros especializados de forma independiente. La segunda es una sociedad de cartera financiera operativa, que se refiere a una empresa matriz que opera negocios financieros especializados, como banca, seguros, valores, empresas de gestión de activos, etc., y participa en otros negocios financieros invirtiendo en el establecimiento de filiales.

En los países occidentales, las sociedades de cartera financieras son generalmente sociedades de cartera que operan. En los Estados Unidos, la sociedad holding y cada filial financiera son personas jurídicas independientes. La sociedad holding y las filiales están estrechamente relacionadas mediante vínculos de activos y principios de acciones conjuntas. Se establece efectivamente un "cortafuegos" entre las diferentes filiales. en diferentes tipos de negocios financieros.

En Alemania, se implementa el modelo de banca universal de holding financiero. Los holdings financieros no sólo pueden dedicarse a negocios de banca comercial, sino también a una gama completa de servicios financieros, incluidos valores, seguros, etc. Sin embargo, nuestro país se encuentra en la etapa de transformación económica de mercado y hay muchas imperfecciones en comparación con los sistemas de mercado desarrollados en Occidente. Por lo tanto, creo que en las primeras etapas del establecimiento de sociedades financieras de cartera en mi país, estamos. adecuado aplicar el modelo de holding "puro".

La empresa matriz no tiene un ámbito de negocio único, sino que es simplemente un departamento de toma de decisiones para la estrategia comercial de la empresa. La empresa matriz puede centrarse en la gestión estratégica de la filial, mejorando la eficiencia de las operaciones de capital de la empresa, la integración interna de la empresa y las fusiones y reorganizaciones externas. Las filiales son el conjunto principal de actividades comerciales. Implementan las intenciones estratégicas de la empresa matriz a través de sus diferentes operaciones comerciales y son el centro de negocios y el centro de ganancias de todo el holding financiero.

En el sistema financiero actual, que está compuesto principalmente por bancos comerciales, compañías de seguros, compañías de valores y compañías fiduciarias, los bancos comerciales son los más poderosos, especialmente aquellos bancos comerciales nacionales cuyo negocio La escala de puntos de venta, Los activos y el capital no tienen comparación con otras instituciones financieras no bancarias. El banco comercial preferido que tiene la fuerza para adquirir otras instituciones financieras o instituciones no financieras.

Y puede prevenir conflictos de intereses entre holdings financieros y filiales. Tomar a los bancos comerciales como el organismo principal para construir sociedades de cartera financieras y eventualmente formar sociedades de cartera financieras estandarizadas debería ser la dirección principal o la opción realista para el desarrollo de las sociedades de cartera financieras de mi país.

(2) Acelerar la legislación financiera

La existencia de leyes y regulaciones financieras es la base legal para la existencia legal y el desarrollo de las sociedades holding financieras. Aunque nuestro país ha establecido legalmente un patrón de operaciones separadas y supervisión separada de banca, valores y seguros. Por ejemplo, la "Ley de Bancos Comerciales" estipula claramente: A los bancos comerciales no se les permite realizar inversiones fiduciarias ni negocios de acciones dentro del territorio de la República Popular China, y no se les permite invertir en bienes inmuebles que no sean para su propio uso. ; los bancos comerciales no pueden invertir en instituciones no bancarias dentro del territorio de la República Popular China. El artículo 3 de la Ley de Valores estipula claramente que la industria de valores, la industria bancaria y la industria fiduciaria se operan y administran por separado. Sin embargo, la ley actual no tiene disposiciones prohibitivas claras sobre el modelo de sociedad de cartera financiera. Aunque esto deja espacio para el desarrollo de sociedades de cartera financiera, no proporciona un apoyo claro. Por lo tanto, en el marco legal financiero actual de nuestro país, es necesario integrar varias leyes financieras, revisar el contenido relevante de la incorporación de sociedades financieras de cartera y coordinarlas y apoyarlas.

El texto debe establecer el estatus legal de las sociedades financieras de cartera, aclarar las condiciones y procedimientos para el establecimiento de sociedades financieras de cartera, que deben ser superiores al establecimiento de sociedades generales, y aclarar el alcance comercial y el modo de operación de las sociedades financieras de cartera, y lograr; una clara división del trabajo.

(3) Establecimiento de una agencia reguladora integral profesional

Según el espíritu de la Conferencia Central de Trabajo Financiero de febrero de 2002, el patrón básico de supervisión separada no cambiará durante un período de tiempo. Además, la "Ley de Seguros" revisada y la "Ley de Bancos Comerciales", la "Ley de Valores" y la "Ley de Supervisión Bancaria" que se están revisando y formulando no rompen el patrón regulatorio actual. Por lo tanto, sobre la base del actual sistema de supervisión separada, deberíamos explorar y descubrir una estructura razonable para la supervisión de las sociedades financieras de cartera, con miras a fijarla en forma de legislación.

En la práctica, en 2000, el Banco Popular de China, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Comisión Reguladora de Seguros de China establecieron un mecanismo tripartito de reunión conjunta regulatoria. El "Memorando de la División de Supervisión Financiera y de Cooperación" adoptado por la reunión tripartita conjunta de supervisión financiera celebrada el 18 de septiembre de 2003 estipula: los principios de supervisión separada, responsabilidades claras, cooperación ordenada, reglas transparentes y énfasis en la eficacia, para los departamentos relevantes dentro las sociedades financieras de cartera están sujetas a una supervisión separada según la naturaleza del negocio; las sociedades del grupo de sociedades financieras de cartera están supervisadas por los organismos reguladores correspondientes en función de la naturaleza de su actividad principal. En este sentido, se ha establecido inicialmente la estructura regulatoria de los holdings financieros de mi país.

Sin embargo, dado que no existe una agencia reguladora especializada para implementar la supervisión profesional de las sociedades de cartera financieras, esto puede llevar a una coordinación inconsistente entre las partes reguladoras, o las partes reguladoras no son responsables de esto, o compiten con entre sí por los derechos regulatorios actualmente Las autoridades reguladoras solo están familiarizadas con el negocio regulatorio de su propia industria y es posible que no puedan asumir la responsabilidad de la supervisión integral de las sociedades de cartera financieras porque las empresas del grupo de las sociedades de cartera financieras todavía están sujetas; Al separar la supervisión, inevitablemente habrá un punto ciego en la supervisión de las sociedades financieras de cartera. Por lo tanto, es necesario establecer una agencia reguladora integral profesional a largo plazo responsable de la supervisión y la toma de decisiones entre industrias. Las subsidiarias de las sociedades financieras de cartera en diferentes campos de negocios financieros serán supervisadas profesionalmente por las agencias reguladoras originales.

Referencias:

[1] Xia Bin, Los grupos financieros establecen cortafuegos regulatorios; tareas urgentes [J]. p>[2] Li Yun, Breve análisis sobre los riesgos y la supervisión de las sociedades de cartera financieras [J]. Shenzhen Finance, 2003 (12).

[3] Wu Peixin, Le Jiachun, Development of. La salida de la industria bancaria: holding financiero [J]. Exploración y debate, 2002(7).

[4] Hua Guoqing, Investigación sobre cuestiones jurídicas de los holdings financieros [J]. , 2003(5).